研究分析

1028宏观策略周报

2015-10-28 作者:

“双降”稳经济,宽松促增长

       中国人民银行10月23日周五晚间发布公告,决定自10 月24 日起分别下调一年期存贷款基准利率25bp至1.5%和4.35%,同时对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限;下调金融机构人民币存款准备金率50bp,对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率50bp,为年内第三次启动“双降”。

这已是自2014年11月以来第六次降息,这次“双降”时间选在三季度经济增长发布后和第十八届五中全会开幕前,反映了中国经济依然停滞不前,需要更多货币宽松政策以稳定及振兴四季度经济势头,力图年内的经济增速能够达到7%的增长目标。此前市场已经对降准降息有所预期,但本次“双降”的突然到来仍然超出预期,央行称为物价下降,对抗通缩压力。在10月面临财政存款上缴的流动性压力下,本次降准能带来的货币释放量大约有6000至7000亿人民币,能够有效的补充流动资金,保持银行系统的流动性,稳定经济的发展。

本次的“双降”还着重提出了对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,希望此举可以提高向农村地区、三农和小微企业的贷款额,增加农业企业和小微企业对经济的贡献。这是利率市场化的里程碑式改革,长远来看有助于降低企业融资成本,迫使金融资源的配置更加合理有效。

伴随着经济增速不断下降的压力,政府在四季度或将继续推出宽松的货币政策,提高资本市场的货币供应量来刺激经济的发展,我们估计未来降准降息仍将会继续发生。

最美行情已逝,把握交易性机会

       自九月中旬以来A股市场一路飘红,创业板指数更是收复2500点失地,中小创优质个股反弹力度大,当前价位甚至超越了六月的高点。上周的报告我们就指出反弹已经进入后半程,“主动买套”做左侧交易的投资者已经获利丰厚开始减仓离场,本周我们依然维持这一观点。上周三当日沪深两市再次遭遇了千股跌停的状况,但第二天市场缩量报复性反弹,这表明了当前的交易市场仍然较活跃,但相比九月中旬而言市场已经成为“猴市”,上下波动幅度较大。周末的“双降”对于市场的影响并没有很大,一方面市场对于双降已经有定所预期,另一方面回顾这一年来的数次降准价息后的市场表现,都没有出现太大的涨幅,甚至部分投资者选择在此时获利出局。

近期十三五规划开始正式出台,相关规划的出台对于A股市场的题材炒作有一定的影响,但此时也正是部分热点题材利好出尽之时,我们建议投资者在当前时点不要盲目追高,防止高位被套。在普涨的行情过去后,市场依然不乏交易性机会,对于前期滞涨的蓝筹股可少量布局。

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