CFETS匯率指數公布，國內寬鬆政策繼續

12月11日中國外匯交易中心正式發布了CFETS人民幣匯率指數。央行認為人民幣匯率將逐漸轉向以一籃子貨幣計算的有效匯率為主要參照。人民幣匯率指數的發布，有助於引導預期，表明了央行對一籃子貨幣匯率穩定性的重視。指數的公布能夠發揮其匯率調節進出口、投資及國際收支的作用，改變了以往外匯率單一關聯美元的情況。人民幣加入SDR後，若過分依靠於美元的綁定，則難以充分發揮其作為國際貨幣的作用，此次匯率指數的公布，也是出於SDR匯率定值的需要。

過去的11月份，全國新增人民幣貸款7089億元，整體的表現仍然較為寬鬆。央行10月23日降息後流動性的效果也在11月份得以體現。11月份央行繼續下調分支行常備借貸便利（SLF）利率超過100個基點，對11家金融機構進行了1000億元中期借貸便利（MLF）操作，向市場注入資金，操作期限為6個月。我們認為中央經濟工作會議召開在即，為了實現十三五期間6.5%-7%的經濟增速，2016年國家仍然會實施較為寬鬆的貨幣政策，保障金融市場資金充足的流動性。 

不易過度悲觀，近期行情仍有機會

上周五個交易日上證指數連續下跌，從周一的高點3543點一路下滑至3435點，A股交易量至周五已經收縮到不足6500億。市場交易量不活躍，缺乏新的增量資金進場。市場走到當前點位，存量資金的交易熱情已經降溫，交易情緒相對謹慎。政策消息方面，註冊制改革的相關政策新聞公布已經有一定時間，市場上對於註冊等利空消息的消化能力有所增強。在中央經濟工作會議之後，現在各部位進入了工作安排部署時期，2016年各行業的重點政策主題方向趨於明朗化，對於明年的投資方向有著重要的參考價值。

技術層面上，上證指數在3600點左右仍有較明顯的壓力，創業板指數在2850點左右面臨較大的上攻壓力。展望後市，我們認為市場仍在震蕩行情之中，操作上建議防禦為主，較低倉位運行，尋找前期漲幅較少的板塊進行配置。年底賀歲片進入密集排片區域，近期關注傳媒娛樂版塊。