2015年12月金融數據分析

12月經濟數據已出，新增信貸規模低於市場預期，社會融資總規模繼續上行超出市場預期，12月資金面仍維持寬鬆。

具體來看，人民幣新增貸款5978億元，同比少增3453億元，低於市場的普遍預期7000億元。分項來看，短期貸款及票據融資新增2185億元，同比多增2137億元，環比少增1760億元，其中票據融資凈減少662億元；中長期貸款新增6388億元，同比少增576億元，環比多增1793億元，受益於基建投資發力，中長期投資有所回暖；居民中長期貸款新增2924億元，同比多增1249億元，環比少增354億元，主要是受房貸的持續拉動。12月社會融資規模為1.82萬億元，環比大幅上升7927億元，同比增加1206億元，超出市場預期。12月人民幣存款減少370億元，同比少增7599億元，環比少增1.47萬億元，大幅收縮。12月末M2餘額139.2萬億元，同比增長13.3%，增速回落0.4個百分點。

股市風險短期可控，控制倉位逢低布局

前兩周股市連續下跌，熔斷機制的「吸磁效應」、上市公司大股東減持、人民幣匯率連續貶值和上周的槓桿資金遭遇平倉等一系列利空因素接踵而至，市場信心受到嚴重打擊，風險偏好水平快速下降。本周來看，部分利空因素已經被市場消化。首先，熔斷機制已經暫停，市場流動性已經得到恢復；其次，證監會出台了大股東減持的相關規範，雖然並沒有堵死大宗交易的拋售空間，但對於穩定市場有一定的作用，部分上市公司大股東承諾不減持且繼續增持的承諾也在一定程度上穩定了市場信心；再次，匯率風險在可控範圍之內，周末央行加急通知各家銀行境外人民幣業務參加行存放境內代理行人民幣存款執行正常存款準備金率，這一舉措將直接減少2000億以上的離岸人民幣，推升離岸人民幣利率，打擊做空者，降低人民幣短期再次快速貶值的可能性；最後，槓桿資金還沒有被大規模平倉。去年年中的股市暴跌，使大量的槓桿資金遭遇強制平倉，造成股市踩踏。當前場外槓桿資金規模已大幅降低，場內兩融資金風險暫時可控，風險較高的部分在於總市值超過6000億元人民幣的股權質押，股市若繼續下跌引爆股權質押的導火索，指數或將繼續暴跌。

我們認為近期市場風險偏好水平較低，行情有待企穩，投資者莫要盲目建倉，對於前期看好個股可以逢低布局，建議重點關注估值低業績優的成長股。