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张传友 | 权益类FOF长期投资正当其时

2016-10-25 作者:张传友

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一、美国过去200年各类资产历史年化收益率中,权益类资产最优

由于我国证券市场目前成立时间较短,尚不足30年。以下以美国过去200年的历史中各大类资产的财富增值情况为例,探讨各大类资产的历史收益表现。财富增值倍数为各大类资产期末值除以期初值,复合年化收益为复利计算。从复合年化收益率比较来看,权益类资产(大盘股8.28%)优于债券(长期国债4.99%、短期国债4.26%)优于黄金(1.64%)优于通货膨胀(1.38%)。而以财富增值倍数来看,各大类资产之间的差距更为明显,增值倍数最高的为大盘股,200年间增值1030万倍,而今年以来表现突出的黄金在此期间的增值倍数仅为27倍,远远落后权益资产。投资组合收益中的90%来自于大类资产配置,而其中的权益类资产由于代表了社会进步的方向,承担了较大的风险,在较长的历史时期内获得了更高的复合年化收益水平,在做投资组合中应予以重点关注。

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数据来源:Bloomberg

二、A股主动管理权益类公募基金历史业绩表现

从过去10年(2006年7月11日至2016年7月11日)权益类基金表现来看,基金中位数复合年化收益率为12.80%,而同期沪深300指数的复合年化收益率为8.49%,体现了 a股市场主动管理类权益基金整体具有较为突出的投资管理能力。另外,从各时间阶段来看,权益类公募基金中位数在过去3年、过去10年均创造了超过10%的复合年化收益率,收益表现突出。

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数据来源:Wind

三、FOF投资更具优势

A股主动管理权益类公募基金内部分化明显,过去10年(2006年7月11日至2016年7月11日)排名前1/4的基金与排名前3/4的基金差距5.3%,为FOF投资提供了足够的收益率差距,而将时间周期从10年缩短到5年、3年、1年,此值域明显扩大,其中一年的收益率差距达21.85%,体现了权益类公募基金内部品种选择的重要性。而从基金产品、基金经理、基金公司三方面历史数据入手,结合其历史规律,更有利于构建FOF组合。

基金产品选择关注指标主要有:各阶段业绩表现、风险调整后收益指标、规模因素、选股能力指标

基金经理选择关注指标主要有:基金经理从业年限、历史业绩情况、历史业绩相对业绩基准表现情况

基金公司选择关注指标主要有:基金公司整体规模、基金公司整体业绩、基金公司旗下基金经理业绩、股权激励制度及业绩考核方案等

结合以上三类指标,权益FOF产品有望战胜权益类公募基金同业中位数,成为为投资者创造更优风险收益比的投资产品。

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根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第四章第十四条规定:"私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式,向不特定对象宣传推介。"《私募投资基金募集行为管理办法》第二十条规定,募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金之前,应当设置在线特定对象确定程序,投资者应承诺其符合合格投资者标准。前述在线特定对象确定程序包括但不限于:
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品今资管谨遵《私募投资基金监督管理暂行办法》之规定,只向特定的合格投资者宣传推介相关私募投资基金产品并披露相关产品信息。

阁下如有意进行私募投资基金投资且满足《私募投资基金监督管理暂行办法》关于"合规投资者"标准之规定,即具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元,且个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币。请阁下详细阅读本提示,并注册成为品今资管特定的合规投资者,方可获得品今资管私募投资基金产品宣传推介及相关产品信息披露服务。

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