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观点 | 权益类基金评价体系:选基金的正确方法

2016-12-29 作者:张传友 品今资管FOF投资经理

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对于权益类基金的评价体系而言,第一重要因素为界定评价样本范围,评价体系中的权益类基金是指主要的基金资产投资于中国国内股票的主动管理类基金。在A股市场的投资环境下,之所以将投资品种聚焦在主动管理类基金,而非被动管理类基金(指数基金),主要原因在于A股市场定价的弱有效性。据Wind数据统计,以A股市场权益类公募基金为例,过去10年(2006-7-11至2016-7-11)排名前1/4的基金与排名前3/4的基金年化收益率差距为5.3%,更有利于优秀的基金管理人管理的主动管理类基金取得超越指数基金的收益率水平。截止2016年12月26日,A股市场共有权益类基金416只,合计管理资产规模为6304亿元,其中规模最大的基金为广发聚丰80亿元,最小的基金为金元顺安消费主题0.17亿元。

对于个人投资者而言,权益类的基金评价与基金经理个人的相关性更高,而对于专业基金投资人而言,除了基金经理个人的因素外,基金产品契约所规定的产品特征、基金公司投研体系的支持及公司完善的激励制度等相关因素均是评价一只基金的重要影响因素。

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权益类基金评价体系可分为基金产品评价、基金经理评价、基金公司评价。权益类基金评价体系,具有一些共同原则需要遵守:长期投资原则、风险收益兼顾原则、避免择时原则。长期投资原则,对于A股市场而言,高波动成为常态,淡化对指数区间的判断,坚持长期投资,无论是国内还是国外,从跨越较长的时间周期来看,权益类资产均为较优的资产类别,应予以重点配置;风险收益兼顾原则,同等收益率的亏损幅度及盈利幅度存在较为明显的非对称性,在自身构建权益组合时应当同时注意组合的进攻及防御属性,实现复利增长,在选择权益类基金时也应避免短期极端收益率基金;避免择时原则,长期大类资产配置对组合收益的贡献最大,另外大幅度择时会使投资人受到较大的心理压力而偏离其长期投资原则,在选择权益类基金评价指标时,择时指标应尽量降低其评价权重。

基金产品评价要素:

1、基金产品合同对基金产品的定位及业绩;

2、基金产品长、中、短期净值增长率情况及同业排名;

3、基金产品的风险调整后收益情况(一般使用夏普比率);

4、基金产品历史择股能力情况(在弱有效市场里,基金择股能力强弱是重要的超额收益业绩来源)。

基金经理评价要素:

1、基金经理的从业经验(一般可选择从事基金经理3年以上的人选,这样有更多的历史数据可供参考);

2、基金经理从业以来的历史复合年化收益率情况;

3、基金经理的历史投资风格情况(偏成长风格或价值风格或均衡风格)及持股集中度等情况。

基金公司评价要素:

1、基金公司管理资产规模;

2、基金公司旗下基金经理业绩、基金公司产品综合业绩;

3、基金公司定性评价得分(内部投研制度完备性、基金公司业绩考核情况、风控体系的完备性)。

从以上三个角度,结合投资相关的基本原则(长期投资原则、风险收益兼顾原则、避免择时原则),相信投资者会在品种众多的主动管理类权益基金产品中选出适合自己的产品。

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根据《私募投资基金监督管理暂行办法》第四章第十四条规定:"私募基金管理人、私募基金销售机构不得向合格投资者之外的单位和个人募集资金,不得通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体或者讲座、报告会、分析会和布告、传单、手机短信、微信、博客和电子邮件等方式,向不特定对象宣传推介。"《私募投资基金募集行为管理办法》第二十条规定,募集机构通过互联网媒介在线向投资者推介私募基金之前,应当设置在线特定对象确定程序,投资者应承诺其符合合格投资者标准。前述在线特定对象确定程序包括但不限于:
(一)投资者如实填报真实身份信息及联系方式;
(二)募集机构应通过验证码等有效方式核实用户的注册信息;
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(四)投资者阅读并主动确认其自身符合《私募办法》第三章关于合格投资者的规定; (五)投资者在线填报风险识别能力和风险承担能力的问卷调查; (六)募集机构根据问卷调查及其评估方法在线确认投资者的风险识别能力和风险承担能力。

品今资管谨遵《私募投资基金监督管理暂行办法》之规定,只向特定的合格投资者宣传推介相关私募投资基金产品并披露相关产品信息。

阁下如有意进行私募投资基金投资且满足《私募投资基金监督管理暂行办法》关于"合规投资者"标准之规定,即具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元,且个人金融类资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元人民币。请阁下详细阅读本提示,并注册成为品今资管特定的合规投资者,方可获得品今资管私募投资基金产品宣传推介及相关产品信息披露服务。

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