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观点 | PPI持续回升,产业链中下游投资机遇需重视

2017-2-20 作者:薛敏 品今资管权益投资经理

2017年1月PPI同比上涨6.90%,上一轮PPI涨幅超过6.90%是在2011年2月,而本轮PPI同比增速自2015年12月触底反转后连续上涨了13个月,近三个月同比增速分别扩大至3.30%、5.50%和6.90%,推动PPI上行的主要动力来源于生产资料价格的大幅上涨。过去的三个月,生产资料PPI同比涨幅分别为4.30%、7.20%和9.10%,其中采掘工业、原材料工业和加工工业1月PPI分别同比上涨31.00%、12.90%和5.90%。由此可见,价格上涨压力已经从产业链上游的采掘工业向中游的原材料工业传导,进而向下游的加工业传导。

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(数据来源:wind)

PPI上升的内在动力来自两个方面:一方面,结构性的供给侧改革导致产能收缩,叠加环保压力加大,共同造成商品原材料价格提升;另一方面,我们认为,需求的还暖也是PPI上涨的主要动力之一。去年以来,在弱货币、强财政的政策下,基建投资增速始终维持在高位。根据统计局数据显示,截止2016年12月,基建投资的累计增速高达15%。此外,房地产开发投资增速和新开工面积也出现了快速回升,同时也拉动了汽车、家电等产量增速触底回升。

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(数据来源:wind)

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(数据来源:wind)

展望2017年:

上半年,基建投资的强势格局依旧会持续,PPI涨势有望持续向下游传导,中下游企业的盈利能力有望持续回升,我们需要重点关注相关收益标的投资机会;在风险方面,我们需要密切关注国际油价的走势,其对各类大宗品的影响不容忽视。此外,我们还需警惕由于价格持续传导引发货币政策收紧的可能。

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